新冠肺炎疫情下的石油区域基本面时序偏差

作者:黑龙江省双鸭山市点击数:535    |    加入时间:2022-01-19 06:51:03

导读:本文是来自黑龙江省双鸭山市的网友投稿,由编辑发布关于新冠肺炎疫情下的石油区域基本面时序偏差的内容介绍。
行情图

  来源:庖丁解油 

  新冠肺炎疫情发生以来,国际油价暴跌。1月22日武汉封城前一天,WTI原油价格位于57美元/桶,随后一路下跌,2月5日和10日,均破50美元/桶位置,局部双底企稳。随后鉴于全国上下一心、群防群治的各项有效防控措施,在疫情仅仅局限于中国的乐观情绪下,油价出现一波反弹。2月20日,韩国、日本疫情升级,中东伊朗、意大利相继沦陷之后,油价重现跌势。

  至周五,伴随着美国也开始重视疫情蔓延(周末新闻报道美国华盛顿州出现死亡病例并宣布紧急状态),油价创2018年年底以来的新低。WTI的04合约周五收盘结算44.76美元/桶,Brent的04合约到期,05合约收盘结算49.67美元/桶,均打破的45和50的关键心理关口。不过由于周五晚些时候,美联储主席鲍威尔终于放话,释缓了崩盘的情绪,尾盘道指反弹,油价在结算时间后收复部分失地。

  上周五的贝克休斯美国钻机数量减少一台,整体790台,较去年同期减少248台。由于有库存井,美国石油产量至今未见下降拐点。不过随着远期价格的下行,WTI远期价格今年已经跌破50美元/桶。50美元是去年的评估的新井成本价格。短期内,希望页岩油减产来平衡疫情供需失衡,显然远水解不了近渴。

  整个周末、周日的情绪仍然受疫情蔓延的恐慌,周日中东股市开盘即刻沦陷。电话会的主要内容也是“2008”年。今天周一商品市场开盘先抑后扬。本周,欧佩克+减产联盟会议需要密切关注。之前的消息说俄罗斯不会配合,随着普京大帝周日上午召集俄罗斯石油公司会议的定调,情绪上也坚定不少。会议将如期在维也纳召开(之前报道疫情下会议要取消),5日是欧佩克成员国的例会,6号是欧佩克+会议。时间来看,分别是周四和周五的夜盘时间。周三晚上又是美国的库存报告日。

  油价尚未摆脱疫情的的阴霾,但也需要注意在疫情的发展过程中,全球各区域基本面变化的时序偏差。

  中国、日本、韩国是远东地区,合计体量2000万桶/日石油消费,同时也是沙特、俄罗斯原油的核心消费地。中国炼厂目前的降量告一段落,复工的有序加速,柴油市场反映来的情况是令人鼓舞的。也就意味着需求塌陷后,目前开始走修复。韩国问题相对严重,日本随后。是否也需要象中国炼厂一样进行调整,我个人认为是难免的。

  中东地区是产油区,消费体量远小于产量。疫情冲击下,消费需求影响有限,产量是否会受到影响。从产业链的特点看,石油上下游工业是连续化,非人力密集型产业,应该来说疫情的影响很有限,不至于出现断供。

  欧洲意大利影响的是地中海地区的消费,法国德国英国目前还没有疫情爆发。整体上需求影响更加局部;而利比亚减少了100万桶/日的产量,也算幂幂之中的巧合。

  最后是美国这个消费大区,这里要是沦陷,美国页岩油估计才是被冲击的大头。希望美国能够吸取中国的抗疫经验,不要搞到局面不可收拾。

  因此,区域之间的疫情影响存在差异。庖丁认为,中国的修复和区域外的疫情发展,使得我们在对不同地区的油价上应该有所区别。时序偏差提示我们,是不是可以逆着之前疫情爆发时候的策略(即空上海原油期货SC的月差结构),转而考虑多SC的结构和多内空外。

  上海原油期货SC这次对疫情的冲击做出了一个区域基准原油的榜样。对本地区遭遇疫情冲击做出了与基本面相符的反映。原来的月间价差BACK(近高远低)转向了CONTANGO(近低远高)。仓单在增加,为多余的在途货和消化不掉保税库里的交割油种,找到了屯库的正套机会,对中国区域的原油基本面平衡做出了一个基准原油的贡献。

  在合约的交易流动性上,我们也看到了可喜的一面,主力合约一家独霸交易量的局面有了改观。今天周一早盘,04合约荣登首行兼主力合约,交易量上午已经达到44000手水平,05合约交易量33000手水平,06合约9500手水平。各多非主力合约的流动性提升,为产业入市套保提供了工具保障。

  不少人对上海原油期货在产业套保的应用质疑,在市场的发展中会烟消云散。疫情冲击下,虽然遗憾的是夜盘暂停,但上海原油期货继续成长中。

  “疫情就是宏观,油价就是宏观指标”,希望我们的上海原油期货也能够日益体现出中国的能源、石油乃至经济宏观。

  以下图表来自国内油气资讯公司金凯迅的报价图表。

  图:INE上海原油期货SC主力合约价格走势

  图:迪拜商品交易所DME的阿曼原油05合约价格走势

  图:ICE Brent原油期货主力(首行)合约价格走势

  图:CME WTI原油期货主力(首行)合约价格走势

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责任编辑:陈修龙

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